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　　来源：紫金天风期货研究所

　　核心观点：中性国内宏观情绪转好，叠加印度6月采购较多棕榈油，周度油脂开启反弹，但是菜油受到澳洲菜籽及国内油厂采购加拿大菜籽的消息而偏弱。

　　因为6月工作日少，马来西亚棕榈油产量出现下降，减幅高于历史平均水平，其中沙巴州减产幅度最大，6月沙巴州降水偏多。6月印尼棕榈油出口关税从上月的143美元/吨下降至137美元/吨，造成6月马印精炼棕榈油价差缩小，另外由于消费国印度出现船运拥堵情况，而印度又在6月中下旬洗船较多，造成6月马来西亚棕榈油出口下降，这一点从6月的进口数据也能看出，并和船运商检机构数据形成较大的差距。6月马来西亚棕榈油表观消费量再度回到40万吨以上，从季节性来看，6月消费本该下降的，反季节性的上升可能是将毛棕榈油加工成其他品类进行出口，最终6月底库存略高于市场预估。进入7月，工作日天数多，产量将会有较大的环比增幅，而高频的船运商检数据看出，出口有所放缓，但是考虑到8月印尼可能提高出口关税，最终出口表现还要继续关注，继6月印度进口较多的棕榈油，据了解，7月进口量可能更多，截至7月14日，印度港口豆棕价差虽然回落，但还是在70美金以上。

　　周度澳洲菜籽消息较多，但是部分是旧消息，造成市场预期远月会进口较多的澳洲菜籽，本周澳洲总理访华，但是进口澳洲菜籽杂质以及黑脚病转基因问题是否通过还不确定，关注政策变动。

　　现阶段油脂缺乏持续上涨的驱动，但是总体底部上移，菜系受政策消息影响大。

　　产地

　　国际油脂与油料FOB价格

截至2025年7月11日，周度德国菜籽和加拿大菜籽跌幅最大，随后是南北美大豆也出现下跌。

数据来源：路透，紫金天风期货研究所

截至2025年7月11日，周度南北美豆油价格走弱，但是国际棕榈油价格上涨。

数据来源：路透，紫金天风期货研究所

　　国际油脂FOB价差

周度马来西亚和印尼精炼棕榈油价7.5美元/吨，前周2.5美元/吨，低于历史平均水平22.2美元/吨。

阿根廷豆油和印尼毛棕榈油价差在43美元/吨，前周79美元/吨，低于历史均值119美元/吨。

数据来源：路透，紫金天风期货研究所

　　国际菜籽价差

截至到7月11日，德国、乌克兰与加拿大菜籽价差扩大，德国和乌克兰菜籽价格相对弱一些，欧洲菜籽处于收割阶段。

数据来源：路透，紫金天风期货研究所

　　进口与压榨利润

上周传国内油厂采购8月船期菜籽，但是后来可能是采购的大豆。

8月船期棕榈油成交2条，9-11月船期各成交一条。

数据来源：路透，紫金天风期货研究所

　　天气

　　棕榈油产区天气

数据来源：路透，紫金天风期货研究所

　　生物柴油

　　美国生物柴油加工和掺混利润

美豆油反弹，加工和掺混利润恶化。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　欧洲生物柴油

欧洲生物柴油出口下降，从中国进口UCO数量仍然较高，RME价格低迷，加工利润一般。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　需求端

　　周度油脂成交

尽管盘面反弹，但是三个油脂成交相比前周下降。

数据来源：我的农产品，紫金天风期货研究所

　　油脂现货基差

豆油和棕榈油现货基差周度走弱，菜油稳定。

数据来源：我的农产品，紫金天风期货研究所

　　油脂库存

数据来源：我的农产品，紫金天风期货研究所

　　油脂现货价差

数据来源：我的农产品，紫金天风期货研究所

　　油脂月度平衡表

作者：聂波

期货从业证号：F03117695

交易咨询证号：Z0019358

联系方式：niebo@zjtfqh.com

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责任编辑：李铁民